根據中經網統計數據顯示，2008年前5個月電力設備行業的銷售收入同比增長29.05%，利潤總額同比增長達到33.63%，繼續保持快速增長。主要子行業中輸配電及控制設備制造業情況最好，實現收入同比增長30.84%，利潤總額同比增長50.73%，而電機及鍋爐等發電設備增速減慢。 2008年前5個月電力設備行業毛利率水平繼續小幅下滑。電力設備的原材料主要是鋼材、銅、鋁等金屬。鋼材在鍋爐、汽輪機、發電機等設備成本構成中占比達50%~80%，鋼價大幅上漲使上述發電設備制造加大了成本壓力。 凈利潤增幅慢于收入增幅 2008年上半年電力設備上市公司（共51家）營業收入繼續保持穩步增長，共實現收入491.12億元，同比增長19.75%；歸屬母公司所有者的凈利潤34.28億元，同比增長7.44%。 凈利潤增長明顯慢于收入增長。從行業總體來分析，主要有兩方面原因:一是受原材料漲價影響，毛利率有所下降。2008年上半年毛利率由2007年同期的20.68%下降至19.69%，同比下降0.99個百分點。另一方面在于費用同比上升較快，尤其是由于國家實行貨幣緊縮政策，財務費用同比增長了61.44%。當然也有特殊原因存在，例如由于“5·12汶川大地震”造成東方電氣利潤大幅下滑。 從凈利潤絕對值來看，盈利較強的上市公司有天威保變（4.7億）、特變電工 （4.5億）、東方電氣（4.4億）、上電股份（3.5億）、哈空調（1.6億）、金風科技（1.5億）、思源電氣（1.4億），平高電氣（1.0億），上述8家凈利潤占行業總凈利潤的65.4%，盈利仍集中在龍頭公司中，說明優勢企業繼續保持較高盈利能力。 新能源設備將快速發展 火電發電設備穩步增長，看好新能源設備。根據國家統計局數據，2008年上半年發電設備產量6243.07萬千瓦，同比增長10.1%。由于火電設備增速大幅下降，發電設備已從前幾年的高速增長逐步回歸穩步增長，出現了明顯的增長速度拐點。 但我們預計未來發電設備的周期性并不很強，因為除了新增裝機穩步增長以外，關停小火電還需要新建大機組來彌補，一定程度上平緩了行業周期性。 在傳統的火電設備保持平穩的同時，未來較長一段時期內，水電、風電、核電、光伏發電等新能源及可再生能源設備將會有快速發展。隨著傳統能源石油、煤炭價格的日益高漲，新能源產業得到了重視，面臨巨大的發展機遇。 據國際能源機構預測，到2020年可再生能源將在全球能源消費中的比例達到30%。我國具有豐富的新能源和可再生能源資源，但開發程度遠遠不夠。當前，我國能源消費結構中，煤炭占據2/3以上的比例，可再生能源不到7%。根據規劃，到2010年力爭使可再生能源消費量達到能源消費總量的10%左右，到2020年達到15%左右。 “十一五”電網投資加大 在2007年最新的“十一五”電網規劃調整報告中，國家電網公司計劃電網投資11300億元，比2005年原規劃提高了31.6％。加上南方電網投資，預計“十一五”期間全國電網投資總額為14300億元左右，年均投資額3000億以上，是“十五”期間電網投資的2倍多。其中高壓主干網建設、城市電網改造、特高壓電網建設是本輪投資重點。 關注輸配電與新能源設備 我們繼續維持對電力設備行業增持評級。具體到各細分子行業:輸配電設備、新能源設備給予“增持”評級，火電設備、電線電纜給予“中性”評級。給予“增持”的重點上市公司有天威保變 （600550，收盤價16.79元）、特變電工（600089，收盤價14.87元）、金風科技（002202，收盤價19.34元）、平高電氣（600312，收盤價8.10元）、湘電股份（600416，收盤價8.61元）、思源電氣（002028，收盤價23.04元）。