動力煤自去年12月底以來實現持續反彈，但由于需求釋放有限，因此反彈的力度明顯偏弱。截至1月13日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于774、681、588元/噸，分別上漲0、0、1元/噸，較12月份低點分別上漲9、16、25元/噸。

迎峰度冬以來，天氣偏暖影響下動力煤消費同比偏弱，電力終端庫存未能有效去化，導致市場情緒較為悲觀，價格承壓持續明顯下跌，直至12月末，在產地供給明顯收縮和部分補空需求釋放支撐下，價格才迎來反彈。但是由于終端高庫存壓制明顯，疊加有長協和進口煤穩定兌現，因此對內貿現貨的采購非常有限，成交也持續集中在低卡的性價比資源上。

后期來看，隨著春節臨近，重點關注供需兩端的變化情況。

供給收縮有望提速。產地方面，由于需求預期偏弱，疊加煤礦多無以量換價的心態，因此今年部分民營煤礦放假停產時間明顯偏早。據CCTD調研，預計本周起停產煤礦將明顯增加，在臘月廿五左右多數中小民營煤礦將基本處于停產放假狀態。隨著停產煤礦增加，需求將向生產煤礦集中，進而會對產地部分價格形成支撐。港口方面，由于集港發運依舊處于倒掛狀態，疊加市場需求持續低迷，因此貿易商發運積極性偏低，預計節前港口現貨資源增加有限，部分品種庫存不足的情況將持續存在，這也將對當前價格形成一定支撐。

需求表現延續弱勢。電力方面，由于電煤庫存仍處于高位水平，且隨著春節臨近，日耗將進入快速下滑階段，因此電廠缺乏采購驅動，隨著節前備庫逐漸完成，后期采購需求將持續萎縮。非電方面，雖然宏觀方面利好不斷，但轉化為實物工作量仍需時間，因此非電企業仍傾向于維持原料煤低庫存策略，節前提庫意愿偏弱。

值得注意的是，雖然去年11月以來進口煤的性價比持續明顯收縮，部分品種在部分時段處于倒掛狀態，但是并未抑制終端維持高進口的熱情。海關數據顯示，12月份我國煤炭進口量5234.6萬噸，同比增長10.7%。2024年累計進口54269.7萬噸，同比增長14.4%。就今年1月份來看，春節因素擾動下進口量有望環比明顯下降，但是實現同比明顯增長的可能性仍較大，高進口量仍將繼續對內貿市場形成明顯壓制。

綜合來看

隨著中小民營煤礦和流通環節貿易商進入集中放假時期，現貨市場的供給將明顯收縮，但在高庫存、高進口量以及工業企業開工率快速下降壓制下，終端采購需求也乏善可陳，因此市場將呈現“供需雙弱”的假期模式，價格難有明顯波動。

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