4月，國內煉焦煤價格觸底反彈。月初，柳林低硫主焦精煤、安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤，以及甘其毛都口岸蒙古國5號焦原煤價格分別為每噸1800元、每噸1800元、每噸1650元和每噸1220元，市場情緒快速好轉，煤價觸底反彈。截至4月下旬，柳林低硫主焦精煤、安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤，以及甘其毛都口岸蒙古國5號焦原煤價格分別上漲至每噸1995元、每噸2000元、每噸1850元和每噸1360元。

4月海運進口煉焦煤價格弱勢下跌后反彈。4月初，海運非澳一線主焦煤和二線主焦煤到岸價分別在每噸256美元和每噸219.5美元，月中價格分別跌至每噸237美元和每噸198.5美元，隨后國內煤價反彈，進口煤價格也有不同程度探漲。4月下旬，價格分別反彈至每噸255美元和216.5美元。

4月國內煉焦煤價格觸底反彈，價格上漲，具體原因如下：

一是下游原料需求持續增加。3月底，鋼材需求超預期回升，但在市場預期一致悲觀的背景下，對于需求能否持續向好存疑。經過連續3周觀察，鋼材成交確有明顯改善，市場情緒一改往日悲觀，普遍認為鋼材去庫壓力減緩。建材市場交投氛圍活躍，螺紋鋼、熱卷等價格有所反彈。在原料價格持續下降至低位后，鋼廠利潤逐漸提高，高爐復產預期走強。需求端向好發展，對原料價格形成明顯的底部支撐。

二是焦炭現貨供需矛盾激化，雙焦期貨盤面價格大幅拉漲。4月初，焦炭現貨看跌情緒濃厚，第八輪降價預期升溫。4月9日，焦炭現貨價格下降，雖原料煤價格下行為焦企讓利，但焦企一直處于虧損狀態，限產范圍逐漸擴大。盡管下游鋼廠以剛需補庫為主，但在六輪降價落地后，現貨市場供應已被壓減至低位，后續降價更是導致供應持續收緊，焦炭供需矛盾顯現。臨近期貨5月交割時間，由于市場可售資源有限，焦炭供應又偏緊，導致期貨盤面價格大幅拉漲，市場情緒改善，原料煤價格止跌反彈。

三是煉焦煤供應尚未恢復，為煤價形成向上驅動力。產地煤礦供應恢復較為緩慢，加上前期煤價持續下降，煤礦簽單不暢，生產積極性一般，整體供應偏低。配合需求回升、焦炭供應不足顯現，競拍成交向好，煤價支撐轉強。

四是各環節庫存處于低位，推動下游采購加快節奏。前期下游企業維持低庫存運行，在市場情緒好轉后，煤價觸底反彈，下游企業買漲不買跌，積極提高庫存可用天數，且中間貿易環節投機需求持續釋放，積極入市分流貨源，低庫存刺激市場需求釋放，帶動煤價上漲。

國內供應方面，供應短期很難恢復，也有部分煤礦在預售訂單支撐下開工積極性有所提升，但邊際供應增量有限，煉焦煤供應或延續偏緊，短期內對行情向上的驅動暫未減弱。

進口供應方面，國內煤價觸底反彈，帶動口岸市場成交，蒙古國煤價格也有不同程度探漲。在需求回升預期較強的背景下，蒙古國煤需求不減，但考慮到監管區庫存較多，通關車數或延續高位震蕩。海運煤方面，隨著終端需求改善，下游焦鋼企業采購積極性回升，貿易商接貨意愿較強，預計短期在國內煤價上漲以及需求持續釋放支撐下，海運煤到港量有所增加。

需求方面，鋼材需求持續好轉，鋼廠庫存壓力緩解，高爐復產意愿較強，鐵水產量緩慢回升，但由于即將進入鋼材成品需求傳統淡季，對煤炭需求或有下滑。焦企方面，焦炭供需錯配是價格上漲的主要原因。短期下游鋼廠到貨不佳，部分還有繼續催貨現象，焦炭價格還有提漲預期，開工率也會逐漸提高。在此背景下，原料剛性需求同樣會有明顯好轉，對煉焦煤價格支撐較強。

庫存方面，在煤價快速拉漲階段，下游企業買漲不買跌，積極提高庫存可用天數，煤礦庫存壓力得到緩解，預售訂單簽訂順利。預計短期煤礦持續去庫，下游焦鋼企業庫存有明顯提升。

價格方面，預計5月煉焦煤價格震蕩運行，部分煤種漲幅過快或面臨回調風險。一方面，終端鋼材成品市場即將進入傳統淡季，鋼材成交或將有所轉弱。若產量持續回升，鋼材去庫壓力逐漸顯現，或再次通過減產等手段壓低原料煤價格。另一方面，超預期的漲幅下會誘發市場恐高情緒，下游采購趨于謹慎，且反彈過程中，中間貿易環節投機囤貨較多，一旦煤價滯漲或市場情緒轉弱，貿易商會積極拋售庫存，從而導致市場恐慌情緒加劇，影響市場行情。不過，目前產業鏈正常運行，預計5月煉焦煤價格震蕩運行，后期需重點關注煉焦煤供應，終端市場需求，焦化企業利潤，煉焦煤、焦炭和鋼材的絕對價格變化等。

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