據(jù)消息稱，瑞銀煤炭團(tuán)隊維持2012-14年煤價將保持在低位的預(yù)測，維持13/14年現(xiàn)貨煤700元/噸和720元/噸的預(yù)測不變，但預(yù)計合同價每年上漲3%。

保持低位的原因是長期需求增長放緩以及煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長;預(yù)計隨著去庫存結(jié)束和經(jīng)濟(jì)改善，煤價年底才可能出現(xiàn)回升，預(yù)計將從當(dāng)前的635元/噸升至690元/噸。

非沿海地區(qū)的煤價降幅超出我們的預(yù)期，抵消了利用小時數(shù)的超預(yù)期下滑;但南方尤其是廣東發(fā)電量低于預(yù)期(需求增速下降疊加西電沖擊);我們調(diào)整了13年發(fā)電小時/貸款利率(假設(shè)12年年底前再次降息)，同時我們將目標(biāo)價調(diào)整至2013年底。

我們預(yù)計電力公司三季度盈利的強(qiáng)勁增長(同比增長25%-630%)，或?qū)⒊蔀楣蓛r催化劑。三季度業(yè)績有望成為短期催化劑我們認(rèn)為目前股價并未充分反映電力公司受益于低煤價業(yè)績改善的預(yù)期。電力股當(dāng)前價格對應(yīng)12倍的2013年預(yù)期市盈率。

 

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